[공시 분석] 맘스터치 상장폐지 공시 분석, 이유, 주가 전망 (자기주식취득결정)

1. 맘스터치 자기주식취득결정 공시 (2022.01.20)

맘스터치가 상장폐지를 위해 자기주식 취득 결정 공시를 냈습니다.
2022년 1월 20일부터 2022년 2월 15일까지 4,288,987주를 주당 6,200원에 모두 매수한다고 합니다.
현재 맘스터치의 주가가 5,200원이므로 약 19%의 프리미엄이 붙은 가격입니다.
종료일은 2022년 2월 15일로, 이때까지 장외거래에서 주주가 공개매수 응모를 통해 매도할 수 있습니다.
응모후 결제대금은 2022년 2월 18일 지급 예정입니다.

 

회사가 상장폐지를 위해서는 지분율이 95% 이상이어야하는데, 종료일까지 확보하지 못할 경우 추가적인 공개매수가 진행될 수 있습니다.
다만 현재 최대주주의 지분율(67.49%)과 자사주(14.6%)를 포함하면 총 82.09%를 갖고 있기 때문에 취득에 크게 문제 없을 것으로 보입니다.
위 공시의 상기 '1의 의미는, 일부의 경우에서 응모율이 일정 수준 미달인 경우 응모한 주식 전체를 매수하지 않는 경우가 있는데, 위의 경우 응모율에 대한 기준 없이 응모한 모든 주식을 매수한다는 내용 입니다.
정확한 내용은 이후 공시되는 [공개매수신고서] 및 [공개매수설명서] 참고가 필요합니다.

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2. 주가 전망

보통 자진 상장 폐지를 위한 자기주식 취득 결정 공시는 현재가 보다 높은 가격으로 사준다는 내용이기 때문에 호재로 작용합니다.
6,200원보다 낮은 가격 (증권거래세비용 0.43% 포함 시 6,173원 이하)으로 매수한 경우 거의 대부분 이득입니다.
대부분 자진상폐의 경우 종료일 부근이 다가오면 취득가에 수렴하는 경향이 있으나, 그 전까지는 주가가 급등락할 수 있으니 매매에 주의하셔야 합니다.
또한 주주들의 공개매수 응답률이 저조한 경우 등의 이유로 공개매수 조건이 변경되거나 공개매수 자체가 철회될 가능성도 있습니다.
1월 20일 시초가는 6,200원 이상으로 급등 출발이 예상됩니다.
최근 주당 37,197원에 공개매수 (22년 2월 10일까지) 후 자진상폐 공시를 낸 SNK의 추가 추이는 아래와 같습니다.
공개매수 발표 후 공개매수 가격 근처까지 급등 후 현재까지 눈치싸움 중입니다.

공개매수 공시 전후 SNK 주가 (출처 : 머니투데이)

 

 

3. 자진 상장폐지 이유

사모펀드의 기업 인수 후 자발적으로 상장폐지 하는 전략은 매우 흔하게 쓰이는 전략입니다.
상장 기업은 여러 공시 규정과 실적 공개, 투자자 압박 등의 번거로운 부분이 있습니다.
사모펀드의 주 목적은 경영 시스템이나 실적 등이 부실한 기업을 인수해 리모델링하고, 기업 가치를 높인 후 재상장 또는 재매각을 통해 비싸게 되파는 것입니다.
따라서 상장폐지를 통해 상장 유지 비용 절감 및 사무 부담을 경감하고 경영자유도를 높이는 목적으로 사용됩니다.
맘스터치는 2019년 기존 맘스터치 브랜드의 운영사인 해마로푸드서비스를 사모펀드(PEF)인 케이엘앤파트너스가 인수한 후 적자 사업 청산, 서플라이체인 수직계열화, 시스템 개선 등 경영효율화에 나섰고, 영업이익이 크게 증가하였습니다.

맘스터치 주요 재무 실적 추이 (출처 : 맘스터치 IR자료)

 

이후 맘스터치는 지속적으로 주식담보대출을 받아 자사주 취득을 진행해왔고, 현재 67.49%의 지분율과 자사주 14.6% (총 82.09%)을 갖고 있습니다.
이러한 행보로 사모펀드 케이엘엔파트너스가 맘스터치의 수익성을 빠르게 개선한 후 재매각을 위한 작업이라는 얘기가 지속적으로 나왔었습니다.

맘스터치 자기주식 취득 현황, 21년 9월 30일 기준 (출처 : 맘스터치 IR자료)

 

이렇듯 인수 후 수익성 제고와 시스템을 재정비를 통해 사업효율화를 어느정도 달성했고, 최근 맘스치킨, 맘스피자, 맘스터치 랩 등 리브랜딩을 통한 외형확장과 가맹점 경쟁력 강화를 시작한 점으로 보아 구조조정 촉진 및 신규 사업의 빠른 추진 등에 있어 경영 자유도를 높이기 위해 상장폐지하는 것으로 보입니다.