[공시 분석] 천보, 전환사채(CB), 신주인수권부사채(BW) 발행 결정

1. 공시 내용 및 분석

반도체, 디스플레이, 의약품 및 정밀화학 소재와 2차전지용 전해질 및 전해질첨가제를 개발, 납품하는 국내 종합정밀화학 소재 개발 기업 천보(대표 이상율)가 2500억원 규모의 3회차 전환사채(CB) 및 500억원 규모의 4회차 신주인수권부사채(BW)를 발행하기로 22년 2월 18일 공시했습니다.

 

전환사채 및 신주인수권부사채에 대한 자세한 내용과 의미, 관련 옵션 등은 아래 포스팅 참고 바랍니다.
[재무제표 읽기] 특수사채 (전환사채, 신주인수권부사채)

[재무제표 읽기] 특수사채 (전환사채, 신주인수권부사채)

 

천보가 발행한 전환사채와 신주인수권부사채 모두 세부 발행 조건이 동일합니다.
세부 발행 조건이 동일한데 전환사채와 신주인수권부사채로 분리하여 발행한 이유는, 천보의 정관상 한도 때문이라고 합니다.
표면이자율과 만기이자율 모두 0% 이며, 납입일은 22년 2월 22일, 만기일은 27년 2월 22일 입니다.
전환가액은 주당 318,150원으로, 현재 주가인 288,700원 대비 약 10%의 프리미엄이 붙은 가격입니다.
이는 투자자들이 천보의 성장 가능성과, 향후 주가가 상승할 가능성을 높게 보고 있다는 것을 알 수 있습니다.

전환사채와 신주인수권부사채로 신규 발행되는 주식수는 총 942,950주로 전체 주식수 대비 9.43% 입니다.
즉, 시가총액의 9.43%에 해당하는 자금을 외부로부터 수혈받을 수 있게 되었습니다.

 

 

전환사채와 신주인수권부사채 모두 투자자가 만기 전 자금을 회수 할 수 있는 조기상환청구권(풋옵션) 행사는 25년부터 가능하며, 발행자인 천보가 사채 만기 전 재매수 할 수 있는 중도상환청구권(콜옵션) 행사는 23년부터 사채권면의 50%까지 가능합니다.

 

천보가 발행한 전화사채 및 신주인수권부사채의 옵션에 관한 사항 (출처 : 천보 공시)

 

주요 투자자는 아우름자산운용, 르네상스자산운용, NH투자증권 브레인자산운용, 스톤브릿지벤처스, 한국벤처투자, 산재보험기금, 과학기술공제회, 노란우산공제, 건설근로자공제회 등, 국내 사모펀드와 벤처캐피탈, 증권사, 법인 등으로 다양합니다.

천보가 이번에 전환사채 및 신주인수권부사채 발행으로 조달받는 3,000억원의 규모는 작년 6월 CJ CGV가 발행한 3,000억원 CB발행 이후 국내 최대 규모이며, 코스닥 상장 기업으로는 이례적이라고 합니다.
그만큼 투자자들이 천보의 향후 기업가치 상승에 높은 기대감을 갖고 있다고 보입니다.

새로 조달받는 3,000억원의 자금 목적은 자회사의 시설투자를 위한 타법인 증권 취득자금으로 사용될 예정이라고 공시했습니다.
이는 천보가 2차전지의 F전해질 (LiFSI) 대량생산을 위해 설립한 천보BLS의 새만금 신공장 건설 등에 사용될 것으로 보입니다.
앞서 천보는 천보BLS에 2026년까지 약 5,100억원 규모를 투자해 새만금 신공장의 생산 CAPA를 2만톤 까지 늘리고, 연매출 1조를 달성하겠다고 밝힌 바 있습니다.

 

천보의 F전해질 사업 목표 (출처 : 천보 IR자료)

 

천보의 새만금 신규 공장 증설 및 투자 계획 (출처 : 천보 IR자료)

 

F전해질(LiFSI)은 천보가 세계 최초로 상용화한 차세대전해질로, 배터리의 안정성 향상, 수명 연장, 낮은 온도에서 배터리의 방전을 억제할 수 있어 기존 소재들을 대체할 수 있을 것으로 보입니다.
현재 F전해질은 적은 생산량으로 가격이 비싸, 기존 전해질에 소량 첨가하는 방향이었으나, 최근 기존 전해질 가격이 급등하면서 F전해질과의 가격 차이가 축소되고 있고, 천보의 대규모 증설을 통해 F전해질 가격이 더욱 저렴해지면 성능과 더불어 가격경쟁력 까지 갖출 수 있을 것으로 보입니다.

따라서 이번 사채 발행은, 천보가 2차전지 전해질 분야에서 세계 시장 점유율을 높일 수 있는 공격적인 투자 공시라고 생각하면 좋을 것 같습니다.

다만, 추후 전환 물량에 따른 주식 수 증가로 주가의 변동이 커질 수 있으니 항상 주의하여 투자하기를 바랍니다.

 

 

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