[수급 분석] LG에너지솔루션 상장과 주가 전망, 수급 분석

1. LG에너지솔루션 상장과 수급 분석

2022년 1월 27일, LG화학의 배터리사업부를 물적 분할한 LG에너지솔루션이 드디어 상장했습니다.
공모가 30만원 기준 시총 70조 2,000원, 상장 후 예상 시총 100조에 달하는, 한국 증시 역사상 최대의 IPO 였습니다.
상장 첫날 시초가는 공모가의 약 99% 상승한 59만 7천원으로 시작하였으나, 장 시작하자마자 외국인 투자자가 40만주나 내던지면서 급락했고, 이후 장 마감까지 140만주 가량 대량 매도하면서 시초가 대비 약 15%가 빠진 50만 5,000원에 장을 마감했습니다.
당일 장 마감 기준 시총은 118조 1,000억원으로 시총 약 90조인 하이닉스를 넘고 단숨에 코스피 시총 2위 자리에 올랐습니다.

시총 50조대 였던 LG화학에서 분할한 기업이 상장하자마자 120조(코스피의 약 6% 비중)가 된, 말도 안되는 일이 일어난 것입니다.

기업 상장 첫날은 지수에 편입되지 않고, 그 다음날 부터 편입되기 때문에 당일의 급락은 다행히 지수에 반영이 되지 않았으나, LG에너지솔루션 상장에 따른 수급 교란으로 인해 작년 말부터 증시에 영향을 끼쳐왔습니다.

우선 상장 당일 LG에너지솔루션의 외국인과 연기금의 수급을 보면 외국인은 배정물량의 20%에 해당하는 280만주, 약 1.5조를 매도했고, 연기금은 400만주, 약 2.1조를 매수했습니다.
상장 당일 연기금의 코스피 전체 순매수 규모가 1.2조이기 때문에, 연기금이 LG에너지솔루션을 사기 위해 코스피의 다른 기업을 약 8~9천억원 매도 했다는 얘기입니다. 지수 추종을 위해 어쩔수 없이 매수를 해야하지만, 이로 인해 다른 시총 상위주를 무차별 매도하면서 시장이 왜곡되는 현상을 주도하게 된 상황입니다.
당일 연기금이 순매도한 기업들을 보면 삼성전자 1,700억, LG화학 630억, SK하이닉스 610억 등 대부분 시총 10위 내의 기업들 입니다. 이로 인해 당일 코스피는 3.5%나 하락하였습니다.

 

LG에너지솔루션 상장 당일 (1월 27일) 외국인과 연기금의 매매 종목

 

올해 1월 전체 수급으로 봐도, 연기금은 LG에너지솔루션 상장 전 1월 내내 코스피 시총 10위 내 기업들과 코스닥 시총 1위인 셀트리온을 집중적으로 매도하면서 약 1.6조를 순매도 하였습니다.

 

1월 중 (1월 3일 ~ 1월 27일) 외국인과 연기금의 매매 종목

 

 

미국의 테이퍼링 및 금리 인상 이슈 등으로 외국인 수급이 지속 빠져나가는 상황에서 LG에너지솔루션 상장에 따른 지수 추종을 위해 연기금을 비롯한 국내 기관마저 시총 상위 종목들을 매도하면서 수급 공백이 생겼고, 개인의 시장 참여도 또한 낮아지면서 매도 물량을 적극적으로 받아주는 주체가 없어졌습니다.

 

코스피, 코스닥 일봉 차트

 

이로 인해 우리 시장은 최근 세계 어느 증시보다도 과도하게 하락하였습니다.
(심지어 전쟁이라는 리스크가 눈앞에 닥쳐있는 러시아 증시보다도 더 떨어졌습니다.)

 

22년 1월 세계 증시 변동폭 순위

 

LG에너지솔루션 공모에 참여한 외국인 기관 투자자의 배정물량 중 70%는 의무보유 미확약 물량이라고 합니다.
의무보유확약은 투자자들이 일정기간 공모주를 팔지 않겠다는 약속입니다. 기관의 경우 공모주를 대량으로 배정받기 때문에, 이로 인해 주가 변동성이 커지는 것을 방지하기 위해 한시적으로 거래를 하지 않겠다는 것을 말합니다.
다만 의무보유확약 자체는 강제성이 있는 것이 아니고 자율에 맡기기 때문에 국내 여론을 의식하지 않는 외국 투자자의 경우 미확약 물량 비중을 높여 이번 LG에너지솔루션처럼 상장 초기에 대량으로 매도해 수익실현을 할 수 있습니다.

LG에너지솔루션 상장 당일 외국인은 평균 51만 5천원에 매도하고 나가면서 9,231억의 이익을 보았고, 반면 연기금은 외국인 평균 매도가보다 비싼 52만 7천원 부근에서 매수해 약 874억 손실을 보았다고 합니다.
(외국인의 ATM....)

이러한 현상에 대해 물적분할, 의무보유확약제도, 지수 편입 방법 등에 대한 경제 당국의 적절한 대응과 조치가 필요할 것 같습니다.

 

반응형

 

 

2. LG에너지솔루션 주가 전망

현재 국내 증권사 9개의 LG에너지솔루션의 목표 주가 전망은 평균 약 45만원 (시총 약 105조) 정도 입니다. 삼성증권에서 발간한 리포트에서 LG에너지솔루션 IPO 시 비교 대상 경쟁사 (중국 배터리 업체 3社 : CATL, Gotion, Eve Energy) 대비 Valuation 평가를 보면, 해당 가격은 경쟁사의 EV/EBITDA(47.4배) 대비 약 30% 할인된 가격이며, LG에너지솔루션의 성장률에 따라 할인율을 최소 15%, 최대 45%로 설정할 수 있다고 합니다.
이런 할인율을 적용했을때 LG에너지솔루션 적정 시총은 최소 80조에서 최대 122조로 전망하고 있습니다.

22년 1월 29일 현재 LG에너지솔루션의 주가는 딱 45만원으로 국내 증권사가 전망한 평균 주가에 도달하였습니다.

다만, 주요 지수 편입에 따라 약 1조 규모의 패시브 자금이 들어올 예정이고, 현재 유통 가능 물량이 8% 밖에 안되기 때문에 수급 요인에 의한 단기 추가 상승은 기대할 수 있을 것 같습니다.

 

LG에너지솔루션 주요 지수 편입 일정 및 규모 (출처 : NH투자증권)

 

따라서 주요 지수 편입 일정을 잘 확인하고, 해당 일정 전후에 하단 지지 가격대를 확인 후 매매가 필요할 것 같습니다.
삼성증권에서 예측한 최대 적정 시총은 122조이기 때문에 약 52만원 이상이 되면 적정 Valuation 대비 고평가 구간이라고 생각하시면 될 것 같습니다.

 

 

※ 개인적인 의견이므로 투자 시 참고만 부탁드립니다.

 

관련 포스팅

[공시 분석] LG에너지솔루션 유상증자, GM 합작사 얼티엄셀즈와 미국 3공장 건설, 관련주

[공시 분석] LG에너지솔루션 유상증자, GM 합작사 얼티엄셀즈와 미국 3공장 건설, 관련주

 

[2차 전지 제조 공정] 2차 전지 제조 공정 및 관련 장비 기업

[2차 전지 제조 공정] 2차 전지 제조 공정 및 관련 장비 기업

[2차 전지 제조 공정] 2차 전지 전극 공정 및 관련 장비 기업

[2차 전지 제조 공정] 2차 전지 전극 공정 및 관련 장비 기업

[2차 전지 제조 공정] 2차 전지 조립 공정 및 관련 장비 기업

[2차 전지 제조 공정] 2차 전지 조립 공정 및 관련 장비 기업

[2차 전지 제조 공정] 2차 전지 화성공정 (충방전 공정) 및 관련 장비 기업

[2차 전지 제조 공정] 2차 전지 화성 공정 (충방전 공정) 및 관련 장비 기업

[2차 전지 소재] 동박, 전지박 산업 분석 및 관련 기업 (일진머티리얼즈, SKC, 솔루스첨단소재)

[2차 전지 소재] 동박, 전지박 산업 분석 및 관련 기업 (일진머티리얼즈, SKC, 솔루스첨단소재)