[2차전지 제조공정] 나인테크 주가 전망 및 기업 분석 (2차전지 장비 관련주)

1. 기업 개요

나인테크(대표 박근노)는 2차전지 조립 공정 및 LCD/OLED 디스플레이 제조용 장비의 제작, 판매 전문 기업으로, 2006년 설립 후 2020년 4월 스펙합병을 통해 코스닥에 상장하였습니다.

 

나인테크 사업 분야 (출처 : 나인테크 IR 자료)

주력 장비로는 디스플레이 전/후 공정에서 패널 기판의 이물질을 제거하는 Wet Station, 디스플레이 제조 공정 중 핵심 공정인 유기물 증착 공정과 봉지 공정에 사용되는 디스플레이 물류 이송, 진공 장비인 Vac/N2 Logistics 가 있고, 2차 전지의 경우 조립 공정에서 양극, 음극, 분리막 단위 극판들을 합착하고 적층해 전지 형태로 만드는 Lamination 장비 및 Stacking 장비를 생산, 판매 하고 있습니다.
특히 Laminating & Stacking 공정은 LG화학이 독자 개발해 사용하고 있는 방법으로, 나인테크가 독점 납품 중에 있습니다. 이에 나인테크의 최대 고객사는 LG화학 (2차전지 매출 비중의 100%)이며, 그 외에 LG전자, LG디스플레이, 중국의 HKC, VISONOX 등이 주요 고객사 입니다.

나인테크는 이후 신성장 분야로 기존의 2차전지 조립 장비 외에 전극 및 활성화 장비를 개발하고 있으며, 반도체 식각 공정에 필요한 부품 소재로의 진출도 준비하고 있어 향후 사업 다각화 및 중장기 모멘텀으로 작용할 것으로 보입니다.

 

나인테크 사업 분야별 매출액 및 비중 (출처 : 나인테크 분기보고서)

 

현재 나인테크의 주력 매출 비중은 2차 전지 장비이며, 2021년 3분기 기준 약 67%를 차지하고 있습니다.
21년 COVID-19 영향으로 2차전지 장비의 수주는 감소하였습니다.
2021 3Q 기준 남아있는 수주 잔량은 아래와 같습니다.

 

나인테크 수주 잔량 (출처 : 나인테크 분기보고서)

 

최근 국내 및 중국에서 2차전지 및 OLED 장비의 대규모 투자가 지속 증가함에 따라 나인테크의 실적 전망도 지속 성장할 것으로 보입니다. 이에 최근 나인테크는 평택 공장 증설 및 수원에 신공장 구축 등 전방 시장 성장에 대한 대응을 하고 있으며, 공장 증설 완료 후 수주 증가로 이어질 것으로 보입니다.

 

해외기업 및 LG화학(LG에너지솔루션)의 2차 전지 CAPA 증설 전망 (출처 : 나인테크 IR자료)

 

중국 및 LG디스플레이의 OLED 공장 CAPA 증설 및 투자 전망 (출처 : 나인테크 IR 자료)

 

 

2. 나인테크 납품 장비

2차 전지의 전체 제조공정 및 조립공정에 대한 자세한 내용은 아래 포스팅을 참고 부탁드립니다.
[2차 전지 제조 공정] 2차 전지 제조 공정 및 관련 장비 기업]

[2차 전지 제조 공정] 2차 전지 제조 공정 및 관련 장비 기업

[2차 전지 제조 공정] 2차 전지 조립 공정 및 관련 장비 기업

[2차 전지 제조 공정] 2차 전지 조립 공정 및 관련 장비 기업

 

나인테크는 2차 전지 제조 공정의 약 17%를 차지하는 조립공정 중 각 단위 극판인 양극, 음극, 분리막을 조립하여 전지 형태로 만드는 Lamination & Stacking 공정 장비를 제조, 납품 하고 있습니다.
해당 공정은 전지의 형태에 따라 Winding (원형, 각형), Stacking (파우치형), Folding (파우치형) 등으로 구분됩니다.
이 중 Stacking 공정은 LG화학이 독자 개발한 방법으로 나인테크가 독점 납품 중입니다.
따라서 LG화학 (LG에너지솔루션)의 CAPA 증설 및 투자 증가가 나인테크의 장비 수주에 큰 영향을 끼칠 것으로 보입니다.

LG화학의 Lamination & Stacking 방식 (출처 : LG화학)

 

• Lamination 장비
  Lamination 공정은 전극과 분리막을 하나의 전극 조립체로 접합하고 코팅하는 공정으로, 이물질 투입을 방지하여 극판의 안정성을 높여 배터리의 기대 수명을 높이는 것이 중요합니다.
  나인테크는 소형 전지 및 중대형 전지 용 장비를 모두 생산하며, 생산 중 보정 및 검사 기능을 추가하여 높은 신뢰성을 확보하였습니다.
  
  
• Stacking 장비
  Stacking 공정은 Lamination 공정 이후 극판을 제품의 용량에 맞게 번갈아 가면서 쌓아 올리는 공정입니다.
  나인테크의 장비는 양방향 전지 대응이 가능하며, 높은 생산 속도를 통해 생산성을 향상시킨 것이 장점입니다.

 

나인테크에서 납품 중인 2차 전지 장비 (출처 : 나인테크)

 

 

3. 나인테크 주가 분석

2022년 1월 16일 기준 나인테크의 시가총액은 2,328억원 입니다.
최대 고객사인 LG화학의 지속적인 투자 확대와 중국 向 디스플레이 산업 성장으로 인해 2019년까지 크게 증가하였으나, COVID-19의 영향으로 2차 전지 부문의 수주가 감소하였고, 2020년 매출이 전년 대비 약 12.5% 감소하였습니다. 또한 전방 산업 성장에 따라 임직원 수를 10% 가량 늘린 것과 인건비 상승 등 고정비가 증가하였고 매출원가율이 86.9% 정도로 매우 높아 영업이익 또한 감소하여 당기 적자 전환하였습니다.

2021년의 경우 2차전지 투자가 재개 됨에 따라 매출 회복세를 보였지만, 평택 공장 증설 및 수원 신공장 구축 등 시설 투자가 증가되어 자금 부담이 확대될 전망입니다.
투자활동현금흐름을 보면 설비 투자 및 신규 산업 제품 개발 등으로 인해 투자가 증가하고 있음을 볼 수 있습니다.
시설 투자 자금은 현재 금융기관 차입 및 전환사채 발행 등으로 조달하고 있어 2021년 부채 비율이 지속 증가하였습니다. 영업현금흐름 또한 전반적으로 하락하여 수익성 제고와 매출 증대가 필요해 보입니다.

 

주요 재무 실적 (출처 : 네이버증권)

 

다만 전방 산업 투자가 지속해서 증가하고 있고, 공장 증설이 완료되고 COVID-19로 인한 수주 감소세가 회복되면 매출과 수익성 모두 회복될 것으로 기대되고 있습니다.
특히 최대고객사인 LG에너지솔루션의 상장 이후 투자가 본격적으로 재개될 것으로 보여 중장기적으로 성장성은 높아질 것으로 보입니다.

현재 나인테크의 주가 추이를 보면 상장 이후 2차 전지 성장세에 힘입어 약 5배 상승 후 CB 발행, 적자 지속 등의 이슈와 함께 지속 하락하였습니다.
고점 대비 약 50% 가량 조정을 보이면서 2021년 발행된 CB의 전환가액이 2021년 10월 최저 조정한도인 4,075원 까지 조정되었습니다. 이후 2020년 3차 상승기 초입 부분인 2,800원대를 지지한 후 LG에너지솔루션 상장 이슈로 인해 단기 급등하였습니다. 현재는 이전 4차 상승 파동 시작점에서 약하게 조정을 보인 후 전고점인 6,000원 부근까지 한번에 뽑아냈고, 전고점 부근에서 많은 거래량을 동반하였으며, 주봉상 고점 위치이기 때문에 이익 실현 구간입니다.

다만, 꺾였던 일봉상 추세가 다시 반등하였으며, 전 거래일인 22년 1월 14일 외국인 매수세가 다시 들어왔고, 급등 이슈인 LG에너지솔루션의 상장일이 아직 일주일정도 남아있기 때문에 전고점을 뚫고 신고가를 도전할 수도 있어 보입니다. 5,600원~5,700원 부근을 깨지 않는지 확인이 필요해 보입니다.
2차 CB의 전환가액이 최저 조정한도까지 내려간 후 급상승 하였기 때문에, 언제든지 CB 전환 이슈가 발생 가능하여 관련 공시를 잘 주시하고 빠른 대응이 필요할 것 같습니다.

나인테크 일봉/주봉/월봉 차트

 

중장기적으로 보면, 최근 월봉상 상승 추세로 전환하였으며, 2차 전지 장비 및 디스플레이 장비의 수주는 지속적으로 증가될 것이기 때문에 상승 추세는 지속될 것으로 보입니다.
4천원 초반대까지의 조정은 나올 수 있을거라 보고, 신규 진입을 위해서는 해당 부근 지지 후 반등 여부를 확인하는 것이 필요하며, 올해 신규 수주 여부와 흑자 전환 여부를 잘 파악해야할 것 같습니다.

 

※ 개인적인 의견이므로 투자 시 참고만 부탁드립니다.

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